这两年，特变电工算是一个明星股。
今年自3月以来的最大跌幅是35%左右。
但从估值看的话，PE是18倍，PB是1.37倍。看起来并不贵。
而且呀，它的输变电业务国内签单同比增长36%，海外增长44%。
为啥市场不给面子呢？
一、好坏参半的公司
特变电工被关注主要是因为它的输变电业务。催化剂是AI数据中心对电网设备的需求增长。
但是它的股价在3月见顶，并没有跟随AI硬件在第二季度的上涨。而且AI硬件下跌后，他也没有像银行保险红利那样反弹。
原因就藏在他的业务结构里。
变压器营收占比是26.45%，电线电缆是19.16%，硅片是16.87%，煤炭是13.96%。
发电、新材料、黄金等业务合计20%出头。
由于业务多，所以分析起来就更复杂一些。
要评价它是不是好公司，就不能简单的说好还是不好。
而应该看它的每一个业务是好生意还是差生意。
具体来看，变压器是有护城河的，特变电工是变压器的头部企业，技术壁垒厚，还有资质上的护城河，不是谁想进就能进的。毛利率达到19.55%。
电线电缆增速比较高，达到了38%！但毛利率只有8.8%！很明显是在薄利多销！特变电工有护城河，但不如变压器深！
硅片这块业务就不用多说了吧，都卷成狗了，现在是全行业亏损。它的毛利率只有9.73%！是所有业务中拖累最大的一块，但特变电工并不打算割掉这块业务。
煤炭业务对于特变电工来说，就得靠运气了，也就是看周期。
今年上半年，煤炭价格下跌，对它就是拖累。
由于它的煤矿在新疆准东地区。受地理位置的影响，把煤运出来，运费就比较高，这是劣势。
所以，必须要煤价涨到一定价位，它的煤炭业务才能贡献业绩。
至于发电，黄金这些业务，特变电工在上面没有护城河，得看行业周期给不给力。
把这些拆分开来分析后，大概就明白为啥股价是这种走势了。
从我个人的角度来说，如果单单只评价它的变压器和电线电缆，我可以给它80分！但把其他业务加在一起，我就只愿意给60分了。
受差业务的拖累，今年上半年，虽然营收增长了16.91%，但归母净利润下滑了19.84%。
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